我们在组合上依旧维持偏向“金融、消费”这一方向。
苏宁易购推荐逻辑：
对于六月份，分别跑赢沪深300指数、中小板指、创业板指。组合的稳定性主要得益于配置了“食品饮料”及“其他消费品种”，我们五月金股组合依旧录得0.3%的正收益。
截止5月30日收盘，对应PE24/17/12，三年CAGR43.96%，公司的上下游议价能力进一步增强。
永辉超市推荐逻辑：
我们预计18-20年EPS为0.17/0.25/0.34元，规模优势下，将相关资产注入上市公司。这18家纸箱厂的总产值大约相当上市公司的1/3，将发行可转债，弥补了公司原来在东北和华北以及3个东南亚国家的布局空白。公司年初公告，公司通过产业基金并购了国际纸业在大陆和东南亚的18家瓦楞纸箱纸箱厂，我们相信这个趋势能够贯穿全年。
16年，横向比也是纸包装行业的最优水平，是多年来最好的全年开局，所以在年报中未预测），净利润增速60.6%（之前公司预计业绩增速不超过50%，一季报收入增速76.1%，提价顺畅结合订单增量释放，预计全年龙头企业盈利将会实现快速成长。具体对合兴来讲，看看传奇SF。毛利率也是有望迎来修复，成本传导也将更为顺畅，所以我们判断全年纸价大概率呈现高位震荡的态势。对于龙头包装企业来讲，目前瓦纸价格已经处于相对非常高的位置，另一方面，一方面瓦楞箱板纸行业年底开始会有新增产能释放，纸箱产品量价增长分别为26%/24%；而纸板产品量价增长分别为40%/43%。
进入到18年，分拆看，17年公司主要产品收入增加的因素，我们测算，而这种订单和客户的转移我们认为是不可逆的。以合兴为例，行业迎来一轮集中度提升的过程。大型包装企业就是在行业不景气的背景下获得了客户和业务量的增长，利润空间被大幅压缩，过去依靠低成本存活的小企业由于议价能力很差，上游原纸价格一路大幅提涨，由于环保政策、行业竞争加剧等因素，看看新开手游。尤其是16/17年，行业集中度非常低。15年以来，所以行业中充斥着产能和效率低下的中小企业，并且过去上游成本一直处于低位，包装行业由于进入门槛较低，剧集业务伴随的账期风险。
从行业来看，新手游延期或不达预期风险，对应2018年24倍/2019年20倍P/E。
合兴包装推荐逻辑：
轻工-邱思佳/揭力（合兴包装）
风险提示：游戏行业及影视行业监管风险，2.12元，没有充分考虑腾讯代理《完美世界》《云梦四时歌》手游带来的增量。我们预计公司2018-20年EPS为1.50,1.81，进入头部或准头部行列。
目前市场一致预期完美世界2018/19年净利润分别同比增长27%和23%。重磅：6月十大金股发布。我们认为一致预期略嫌保守，完美世界主投或参投的《归去来》《忽尔今夏》《烈火如歌》均取得了较高的收视率和点击率，剧集公司可以通过承制+分账的模式分享自制剧集的盛宴。去年年底以来，想知道变态合击版本传奇手游。但是“自制”也需要承制方，头部大剧的价格仍有每年上涨20-30%的潜力。虽然现在视频平台的投入重点转向自制内容，因为BAT三大视频平台主导的头部内容采购大战仍在白热化阶段，2018-19年仍是大型剧集的黄金时期，经常被投资者忽视。我们认为，今后存在扩大合作的可能性。
完美世界的影视业务（主要是剧集）在2017年约占公司收入和毛利的20%，也是腾讯现在最关注的，但是在市场和运营环节实力远不及腾讯。两家的合作能够产生互补效应。完美世界投入大量资源的竞技、二次元两个品类，尤其是MMORPG产品；完美有丰富的MMORPG开发经验，但我们认为完美与腾讯的合作效果会更好。因为腾讯不缺乏流量而缺乏优质产品，A股游戏公司也有与腾讯合作的例子，这就保证了公司能源源不断地开发新品类。
此前，而且至今还在研发PC端游新品；主机和PC端是游戏玩法创新的源泉，完美世界有庞大的主机游戏开发团队，还有一系列主机端、PC端的竞技游戏、独立游戏。与大部分竞争对手不同，今年公布的《云梦四时歌》是国风二次元游戏，完美世界一直走在创新前列：去年的《梦间集》是国内第一款主流女性向二次元游戏，并将在前15名停留6个月以上。
在新品类、新用户方面，有希望挑战第2名，听听1.76传奇刷元宝漏洞。上线初期战绩将不低于畅销榜前4名，《完美世界》手游能够于今年10月上线，都取得了畅销榜前3名的佳绩。我们估计，去年的《龙之谷》《天龙八部》、今年的《奇迹觉醒》都是腾讯代理的端游改编手游，如果由腾讯发行则成功率更高。例如，经典端游IP改编手游一般都能取得不错的战绩，是极少数现在尚未改编手游的精品端游。从历史经验看，后者是国风二次元RPG。《完美世界》是国内顶级端游IP，前者是传统武侠RPG，想知道传奇手游无限元宝。腾讯发布了与完美世界合作的《完美世界》《云梦四时歌》两款手游，在腾讯UP文创新生态大会上，完美世界同时符合以上条件。
今年4月22日，要么选产品确定性强、有爆发可能的公司，在游戏行业选股的逻辑是：要么选“腾讯系”公司，大部分A股公司的增速也比较差。所以，例如网易一季度手游收入下滑，今年的日子就不太好过，腾讯自研和代理的新品均有较好表现。如果你是“非腾讯系”，今年仍然是好年：一季度腾讯手游收入同比增长68%，另一方面需警惕次高端进入企业和产品较多加剧竞争；3）省内外销售不达预期。湖南省内渠道下沉和省外扩张需警惕成本投入产出比不达预期。
今年的手机游戏市场究竟好不好？取决于你站在哪一边。如果你是“腾讯系”，行业存在需求下滑风险；2）次高端竞争加剧。一方面需警惕高端产品价格带及需求下滑对次高端生存空间形成压缩，给予“买入”评级。
完美世界推荐逻辑：
传媒-裴培（完美世界）
风险提示：1）需求下滑。受宏观经济、政策等因素影响，同时认为中长期来看酒鬼酒具备多重向好因素，对应2018-2020年PE为33X/23X/17X。超变态版传奇网页游戏。我们坚定看好2018年业绩表现，折合EPS为0.83/1.19/1.63元，同比+52.5%/42.9%/37.4%，同比+39.3%/30.9%/26.2%。归母净利分别为2.69亿/3.86亿/5.31亿元，有望受益于中粮集团及中粮酒业未来的扩张战略。
预计酒鬼酒2018-2020年总收入为12.2亿/16.0亿/20.2亿元，因此我们认为酒鬼酒作为中粮酒业目前唯一上市公司平台，中短期追到行业前列有较大难度，大金。我们认为这并不符合中粮集团对旗下业务板块长远发展的定位。就目前酒鬼酒的规模基数来讲，而酒鬼酒在上市白酒企业中规模及利润均靠后，如中粮可口可乐饮料公司、长城葡萄酒、蒙牛乳业等，大部分在其细分行业内排名前列，酒鬼酒成为中粮酒业旗下唯一的上市公司平台。中粮集团旗下食品业务无论效益如何，自长城酒业业务从中国食品平台剥离后，不断朝向2012年历史高峰业绩迈进。
此外，2018年酒鬼酒将能继续实现较大飞跃，验证了两届管理层的持续改革成效。我们认为，归母净利同比+70%，听听超变态新版传奇。营收同比+46%，继续加强品牌梳理和渠道建设等。酒鬼酒一季报显示，酒鬼酒董事长与副董事长分别由中粮酒业管理层王总和李总担任。上任后新管理层在大的战略上延续了江总以往的既定政策，中粮酒业高层重新调整，去年实现收入+34%、利润+80%的的高速增长。变态传奇手游开服表。
2018年初，酒鬼酒初步走上正规、开启基本面加速态势，加上公司16-17年近两年的正确调整，主要通过中粮食品营销公司渠道资源进行线上和线下商超及门店铺货。（5）优化管理层及销售人员激励机制；（6）进一步解决历史遗留问题：包括存款被盗等历史遗留问题；等等。宽松的行业趋势，提高终端门店签约数量。省外打造重点省份重点地级市，我不知道十大。扩大经销商数量，推进县级市场覆盖率提升，缩减低效SKU和贴牌产品；（4）确立省内精耕和省外重点布局战略：省内大力进行渠道下沉，这一系列包括：想知道热血传奇网页变态版。（1）内部管理体制机制的完善；（2）进一步明确产品线战略；（3）推进产品结构优化，但是我们认为江总对酒鬼酒的一系列调整的效果是极其明显的，对酒鬼酒开启了一系列改革举动。尽管相较于部分次高端酒企的调整较晚，16年江总任董事长，其基本面有望呈现持续加速的走势。
15年中粮集团控制酒鬼酒之后，我们意在强调酒鬼酒在新管理层的领导下正在逐渐理顺内部管理机制、加强对品牌及产品线的梳理和产品结构的优化、逐步解决一系列历史遗留问题，因此在这一时点上我们发布这样一篇深度报告，酒鬼酒改善的时间点相对较晚，相较于水井坊、汾酒等管理机制理顺地比较早的几家企业来说，已毋需过多阐述。但是，这一趋势已经运行了两年多了，对比一下新开手游。全力加速》。
趁势而上是指高端白酒价格带上移带动次高端生存空间扩大，就是《趁势而上，对应PE为17/15/14倍）。
我们五月中旬发布了酒鬼酒的最新一篇深度报告。用八个字阐述了我们对酒鬼酒的核心观点，归母净利润同比增长11.97%；4）预计2018-2020年EPS为0.83/0.92/1.01元，18Q1收入同比增长12.16%，渠道优势非常明显；3）业绩增速触底反弹，在终端渠道具有相当强的控制力和数据积累能力，与腾讯合作后有望分享流量红利；2）具有类直营体系，电商收入同比增长101.4%，18年Q1男装女装同店均实现同比改善，龙头具有较强议价能力及存货改善能力。
酒鬼酒推荐逻辑：
食品饮料-于杰（酒鬼酒）
风险提示：1）零售回暖不及预期；2）新品牌拓展不及预期。
公司逻辑：1）休闲装龙头，休闲装品牌库存消化到位；2）棉价上涨趋势明显，18年收入利润增速预计超过40%。其实传奇爆服版满v无限元宝。
行业逻辑：1）线下零售环境回暖，对应PE为31/23倍，预计2018-2019年EPS为0.34/0.46元，存货风险在下游经销商；4）估值不贵，市占率提高和品类扩张；3）无存货风险，源于基础平台40%+增速，70%-80%的GMV增速，Q1数据已经出来，预计18年GMV同比增速65%，品牌强者愈强；2）增速快，互联网零售，切市占率持续提升，床品等多个品类稳居每个月第一，袜子，内裤，内衣，而且越来越强，拼多多异军突起）。
海澜之家推荐逻辑：
风险提示：1）终端销售不及预期；2）存货减值风险。其实新开超级变态网页传奇。
公司逻辑：1）品牌力强，天猫&京东40%+增速，内裤&床品等南极人强势品种符合这个特性；2）电商龙头增速仍高，品牌化，18年收入利润增速预计超过40%。
行业逻辑：1）看好高频、中低端、消耗性标准品集中化，对应PE为31/23倍，预计2018-2019年EPS为0.34/0.46元，存货风险在下游经销商；4）估值不贵，市占率提高和品类扩张；3）无存货风险，源于基础平台40%+增速，70%-80%的GMV增速，Q1数据已经出来，预计18年GMV同比增速65%，品牌强者愈强；2）增速快，互联网零售，学习变态单职业传奇手机版。切市占率持续提升，床品等多个品类稳居每个月第一，袜子，内裤，新开。内衣，而且越来越强，拼多多异军突起）。
森马服饰推荐逻辑：
风险提示：1）新品牌和新扩品牌增长不及预期；2）业务模式存在被模仿的可能性。
公司逻辑：1）品牌力强，天猫&京东40%+增速，内裤&床品等南极人强势品种符合这个特性；2）电商龙头增速仍高，品牌化，维持“买入”评级。
行业逻辑：1）看好高频、中低端、消耗性标准品集中化，eps0.25、0.34同比增长28%/40%，叠加腾讯入股合作公司有望快速向科技零售公司转型。预计2018-2019年归属净利润24/32亿元，异地扩张能力充分印证，看看重磅。有利于公司长足发展。
南极电商推荐逻辑：
纺服-吴劲草（南极电商/森马服饰/海澜之家）
风险提示：区域扩张不及预期、新业态发展不及预期、行业竞争加剧。
永辉的区域布局已基本成熟，为公司奠定更完善的管理机制，叠加合伙人制度有效提升运营效率，本次股权激励大范围绑定公司员工及核心管理层，我们认为，占总股本1.74%，大范围覆盖核心员工,授予不超1.67亿限制性股票，使得人均创造的收入和净利额大幅提升。拟推出股权激励，提升区域优势。
合伙人制+赛马机制的实施，有望和公司在四川大区的布局形成协同效应，发布。在四川拥有2700家门店，建立全面战略合作关系。红旗连锁网点资源丰富，新零售已经从概念走到了落地阶段。本次永辉受让红旗连锁12%的股权，行业面临洗白整合。从阿里入股三江购物到新华都到高鑫零售，互联网巨头抢占线下流量资源速度加快，永辉生活600-800家。
我们也注意到，超级物种50家，加速新零售布局。我们预计公司明年将新开大店150家，通过全方位的深度合作，嫁接腾讯的技术及流量资源，公司有望依托自身优质的运营能力以及经营规模，占比总股本12%。与腾讯合作，交易总价9.47亿元，并参股永辉云创。12.23日公告拟以5.8元/股受让红旗连锁1.63亿股，份额加速集中。
公司12月16日公告腾讯8.81元协议受让5%股权，开始进入加密布店和规模效应提升的阶段,马太效应加剧，公司已在18个省市布有门店，传统大卖场公司持续下滑，存在很大的发展和整合空间。各公司之间的发展趋势分化，建立了深厚壁垒。对于今天新开的一曲手游。
国内超市行业极度分散远低于美国，永辉通过生鲜方面经营优势切入市场，对公司的精细化管理和设备投入要求极高，生鲜品类由于运输要求高、损耗高，门店小型化、高端化和生鲜品类经营是线下超市的趋势。
公司生鲜占比在国内超市中最高，大卖场份额下滑。面对电商冲击，小型超市和电商份额持续提升，相关品类规模在5万亿以上。渠道结构持续变化，面临消费需求不及预期、行业竞争加剧、线下门店扩张不及预期等风险。
超市行业空间巨大，对于今天新开传奇手游。面临消费需求不及预期、行业竞争加剧、线下门店扩张不及预期等风险。
永辉超市推荐逻辑：
风险提示：公司作为全渠道、多品类零售公司，测算公司未来6-12个月21.5元目标价，我们给予公司2018年0.82倍PS，对应PS分别为0.58、0.44、0.34。以京东为可比公司，同比增长分别为30.0%、31.4%、31.0%，提升整体服务能力。我们预计2018-2020年公司营业收入分别为2443.48亿元、3211.82亿元、4207.83亿元，实现全渠道、全品类购物场景；（3）物流和金融业务完善生态闭环，第三方平台有望爆发；（2）线下业务升级成功，开启新一轮成长周期：（1）线上业务高速增长，很方便
盈利预测与投资建议：我们认为苏宁易购智慧零售战略加速起航，而且你可以自己从他的官方网站下载自己喜欢的界面，但总感觉不是特别安全
3。界面友好，这项很方便，一般不会染上病毒
4。智能填表，不乱装插件、不乱下载东西、不进特殊网站，只要你注意上网安全， 1，
看着重磅：6月十大金股发布
